Benjamin Cowen memperkirakan imbal hasil Treasury 10-tahun akan memuncak sebelum pertengahan November, sebuah prediksi yang bisa menjadi kelegaan bagi Bitcoin dan aset berisiko lainnya setelah periode sulit. Imbal hasil menyentuh 5,342% pada 1 Oktober, tertinggi sejak awal 2002. Cowen sebelumnya menandai 5% sebagai target lunak, tetapi terlampaui. Ia mengatakan 5,4% hingga 5,6% masih mungkin terjadi.
Pola pemilu paruh waktu yang menjadi acuan Cowen
Dalam dua tahun pemilu paruh waktu terakhir, 2018 dan 2022, imbal hasil 10-tahun memuncak antara awal Oktober dan pertengahan November, lalu turun dari pertengahan November hingga Desember. Cowen melihat pola serupa saat ini. Federal Reserve menaikkan suku bunga pada September, dan ia memperkirakan puncak ketakutan sekitar pertemuan Fed pada 28 Oktober.
Peluang kenaikan suku bunga Oktober turun dari 64% menjadi 17,7% dalam sepekan. Itu pergerakan besar. Cowen berpendapat imbal hasil naik sebagian karena pedagang obligasi takut The Fed akan terlalu sedikit mengetatkan, bukan terlalu banyak — pembacaan kontraintuitif yang sesuai dengan pergerakan harga terkini.
Laporan pekerjaan memicu Bitcoin
Bitcoin berjuang melawan imbal hasil tertinggi dalam 24 tahun pekan lalu, lalu melonjak dalam hitungan menit setelah laporan pekerjaan September. Laporan tersebut menunjukkan hanya 29.000 pekerjaan baru. Penjual pendek kehilangan sekitar $27,5 juta dalam satu jam setelah rilis, menurut data CoinGlass.
Data perekrutan yang lemah mungkin telah meredakan kekhawatiran akan kenaikan Fed lebih lanjut. Cowen mengatakan The Fed dapat membenarkan penundaan dengan alasan inflasi yang lembut dan pasar tenaga kerja yang lemah. Ia tidak menyebut Bitcoin secara langsung, hanya bahwa jalur suku bunga akan memengaruhi aset berisiko. Itu kerangka biasanya — makro dulu, kripto kemudian.
Apa yang masih bisa salah
Laporan inflasi yang buruk dapat memicu penjualan obligasi terakhir, menurut Cowen. Jika imbal hasil dua tahun turun, katanya, The Fed mungkin tidak perlu menaikkan suku bunga sebanyak itu. Itulah mekanisme yang perlu diperhatikan. Suku bunga mulai turun pada pertengahan November, tak lama setelah pemilu paruh waktu, dalam skenario dasarnya.
Pandangan jangka panjang kurang bersahabat. Cowen masih memperkirakan suku bunga jangka panjang akan naik selama 10 hingga 20 tahun ke depan. Itu akan menjaga tekanan pada aset yang tidak memberikan imbal hasil, termasuk Bitcoin. Ini penggerusan lambat, bukan guncangan mendadak, tetapi hal semacam ini yang membentuk siklus pasar.
Untuk saat ini, kalender jangka pendek sederhana. The Fed bertemu pada 28 Oktober. Pemilu paruh waktu menyusul. Prediksi Cowen adalah imbal hasil memuncak sebelum pertemuan Fed atau tepat setelahnya, lalu berbalik turun hingga Desember. Reaksi Bitcoin terhadap pembalikan itu — atau terhadap cetakan inflasi panas lainnya sebelum itu — adalah hal berikutnya yang akan benar-benar dilihat pedagang.
