بنجامین کاوون انتظار دارد بازدهی اوراق خزانه ۱۰ ساله پیش از اواسط نوامبر به اوج خود برسد؛ پیش‌بینی‌ای که می‌تواند برای بیت‌کوین و سایر دارایی‌های ریسکی پس از یک دوره دشوار، مایه آرامش باشد. این بازدهی در ۱ اکتبر به ۵.۳۴۲٪ رسید که بالاترین سطح از اوایل ۲۰۰۲ تاکنون است. کاوون ۵٪ را به عنوان یک هدف نرم علامت‌گذاری کرده بود، اما از آن فراتر رفت. او می‌گوید ۵.۴٪ تا ۵.۶٪ هنوز ممکن است.
الگوی میان‌دوره‌ای که کاوون به آن تکیه می‌کند
در دو سال انتخابات میان‌دوره‌ای گذشته، یعنی ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲، بازدهی ۱۰ ساله بین اوایل اکتبر و اواسط نوامبر به اوج رسید و سپس از اواسط نوامبر تا دسامبر کاهش یافت. کاوون وضعیت مشابهی را برای اکنون پیش‌بینی می‌کند. فدرال رزرو در سپتامبر نرخ بهره را افزایش داد و او انتظار دارد اوج ترس حول‌وحوش نشست ۲۸ اکتبر فدرال رزرو باشد.
احتمال افزایش نرخ بهره در اکتبر در یک هفته از ۶۴٪ به ۱۷.۷٪ کاهش یافت. این یک تغییر بزرگ است. کاوون استدلال می‌کند که بازدهی تا حدی افزایش می‌یابد زیرا معامله‌گران اوراق قرضه می‌ترسند فدرال رزرو بیش از حد کم انقباض پولی اعمال کند، نه بیش از حد زیاد — تفسیری خلاف شهود که با روند اخیر قیمت‌ها همخوانی دارد.
گزارش مشاغل، فیتیله‌ای زیر بیت‌کوین روشن می‌کند
بیت‌کوین هفته گذشته با بازدهی‌های ۲۴ ساله دست‌وپنجه نرم کرد، سپس در عرض چند دقیقه پس از انتشار گزارش مشاغل سپتامبر جهش کرد. این گزارش تنها ۲۹,۰۰۰ شغل جدید را نشان داد. بر اساس داده‌های CoinGlass، فروشندگان استقراضی حدود ۲۷.۵ میلیون دلار در یک ساعت پس از انتشار گزارش ضرر کردند.
داده‌های ضعیف استخدامی ممکن است ترس از افزایش‌های بیشتر نرخ بهره توسط فدرال رزرو را کاهش داده باشد. کاوون می‌گوید فدرال رزرو می‌تواند با استناد به تورم ملایم و بازار کار ضعیف، توجیهی برای عدم افزایش نرخ بیاورد. او مستقیماً به بیت‌کوین اشاره نکرد، فقط گفت که مسیر نرخ بهره باید بر دارایی‌های ریسکی تأثیر بگذارد. این چارچوب معمول اوست — اول کلان، دوم کریپتو.
چه چیزی هنوز می‌تواند اشتباه پیش برود
به گفته کاوون، یک گزارش بد تورم می‌تواند آخرین فروش اوراق قرضه را تحریک کند. او گفت اگر بازدهی دو ساله کاهش یابد، فدرال رزرو ممکن است نیازی به افزایش زیاد نرخ نداشته باشد. این همان مکانیزمی است که باید زیر نظر گرفت. در سناریوی پایه او، نرخ‌ها از اواسط نوامبر، کمی پس از انتخابات میان‌دوره‌ای، شروع به کاهش می‌کنند.
دیدگاه بلندمدت کمتر دوستانه است. کاوون هنوز انتظار دارد نرخ‌های بلندمدت در ۱۰ تا ۲۰ سال آینده افزایش یابند. این امر فشار بر دارایی‌هایی که بازدهی ندارند، از جمله بیت‌کوین، را حفظ می‌کند. این یک فرسایش آهسته است، نه یک شوک ناگهانی، اما از آن دسته عواملی است که چرخه بازار را شکل می‌دهد.
فعلاً تقویم کوتاه‌مدت ساده است. فدرال رزرو ۲۸ اکتبر نشست دارد. انتخابات میان‌دوره‌ای پس از آن برگزار می‌شود. پیش‌بینی کاوون این است که بازدهی مدتی قبل از نشست فدرال رزرو یا کمی پس از آن به اوج می‌رسد و سپس تا دسامبر کاهش می‌یابد. واکنش بیت‌کوین به این کاهش — یا به یک گزارش تورم داغ دیگر پیش از آن — چیز بعدی است که معامله‌گران واقعاً خواهند دید.
