בנג'מין קאואן מצפה שתשואת אג"ח האוצר ל-10 שנים תגיע לשיא לפני אמצע נובמבר, תחזית שעשויה להביא הקלה לביטקוין ולנכסי סיכון אחרים לאחר תקופה קשה. התשואה נגעה ב-5.342% ב-1 באוקטובר, השיא שלה מאז תחילת 2002. קאואן סימן את 5% כיעד 'רך', אך היא חצתה אותו. לדבריו, 5.4% עד 5.6% עדיין אפשריים.
דפוס שנות הבחירות האמצעיות שקאואן נשען עליו
בשתי שנות הבחירות האמצעיות האחרונות, 2018 ו-2022, תשואת ה-10 שנים הגיעה לשיא בין תחילת אוקטובר לאמצע נובמבר, ואז ירדה מאמצע נובמבר עד דצמבר. קאואן רואה תמונה דומה גם כעת. הפדרל ריזרב העלה ריבית בספטמבר, והוא מצפה לשיא הפחד סביב ישיבת הפד ב-28 באוקטובר.
הסיכויים להעלאת ריבית באוקטובר ירדו מ-64% ל-17.7% בתוך שבוע. זה מהלך גדול. קאואן טוען שהתשואות מטפסות בין היתר משום שסוחרי אג"ח חוששים שהפד ימתן פחות מדי, לא יותר מדי — פרשנות מנוגדת לאינטואיציה שמתיישבת עם תנועת המחירים האחרונה.
דוח התעסוקה מדליק פתיל מתחת לביטקוין
ביטקוין נאבק בשבוע שעבר בתשואות שיא של 24 שנה, ואז זינק בתוך דקות מדוח התעסוקה של ספטמבר. הדוח הראה רק 29,000 משרות חדשות. מוכרים בחסר הפסידו כ-27.5 מיליון דולר בשעה לאחר הפרסום, לפי נתוני CoinGlass.
נתוני גיוס חלשים אולי הרגיעו את החששות מהעלאות ריבית נוספות של הפד. קאואן אומר שהפד יכול להצדיק הימנעות מהעלאה בהצבעה על אינפלציה מתונה ושוק עבודה רך. הוא לא הזכיר את ביטקוין ישירות, רק שמסלול הריבית אמור להשפיע על נכסי סיכון. זו המסגור הרגיל שלו — מאקרו קודם, קריפטו שני.
מה עוד עלול להשתבש
דוח אינפלציה גרוע עלול לעורר מכירה אחרונה של אג"ח, לדברי קאואן. אם תשואת השנתיים תרד, הוא אמר, ייתכן שהפד לא יצטרך להעלות כל כך הרבה. זה המנגנון שכדאי לעקוב אחריו. הריביות מתחילות לרדת באמצע נובמבר, זמן קצר לאחר הבחירות האמצעיות, בתרחיש הבסיס שלו.
התמונה לטווח ארוך פחות ידידותית. קאואן עדיין מצפה ששיעורי הריבית לטווח ארוך יעלו בעשר עד עשרים השנים הבאות. זה ישאיר לחץ על נכסים שאינם משלמים תשואה, כולל ביטקוין. זהו שחיקה איטית, לא זעזוע פתאומי, אבל זה סוג הדבר שמעצב מחזור שוק.
לעת עתה, לוח הזמנים הקרוב פשוט. הפד מתכנס ב-28 באוקטובר. הבחירות האמצעיות אחר כך. תחזיתו של קאואן היא שהתשואה תגיע לשיא מתישהו לפני ישיבת הפד או מיד אחריה, ואז תתהפך לירידה לקראת דצמבר. התגובה של ביטקוין להיפוך הזה — או לפרסום אינפלציה חמה נוסף לפניו — היא הדבר הבא שסוחרים יראו בפועל.
