Benjamin Cowen dự đoán lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm sẽ đạt đỉnh trước giữa tháng 11, một dự báo có thể mang lại sự nhẹ nhõm cho Bitcoin và các tài sản rủi ro khác sau giai đoạn khó khăn vừa qua. Lợi suất đã chạm mức 5,342% vào ngày 1 tháng 10, mức cao nhất kể từ đầu năm 2002. Cowen đã từng đánh dấu 5% là mục tiêu mềm, nhưng nó đã vượt qua. Ông nói rằng 5,4% đến 5,6% vẫn còn khả thi.
Mô hình bầu cử giữa nhiệm kỳ mà Cowen đang dựa vào
Trong hai năm bầu cử giữa nhiệm kỳ gần đây nhất, 2018 và 2022, lợi suất trái phiếu 10 năm đạt đỉnh trong khoảng từ đầu tháng 10 đến giữa tháng 11, sau đó giảm từ giữa tháng 11 đến hết tháng 12. Cowen nhận thấy một tình huống tương tự hiện nay. Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất vào tháng 9, và ông dự đoán nỗi sợ hãi đạt đỉnh quanh cuộc họp ngày 28 tháng 10 của Fed.
Xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 đã giảm từ 64% xuống 17,7% trong một tuần. Đó là một bước ngoặt lớn. Cowen lập luận rằng lợi suất đang tăng một phần vì các nhà giao dịch trái phiếu lo ngại Fed sẽ thắt chặt quá ít, chứ không phải quá nhiều — một cách hiểu ngược trực giác nhưng phù hợp với diễn biến giá gần đây.
Báo cáo việc làm thắp lên hy vọng cho Bitcoin
Bitcoin đã vật lộn với lợi suất cao nhất trong 24 năm vào tuần trước, sau đó tăng vọt trong vòng vài phút sau báo cáo việc làm tháng 9. Báo cáo chỉ ra chỉ có 29.000 việc làm mới. Những người bán khống đã mất khoảng 27,5 triệu đô la trong một giờ sau khi công bố, theo dữ liệu từ CoinGlass.
Dữ liệu việc làm yếu có thể đã làm dịu bớt lo ngại về việc Fed tăng lãi suất thêm. Cowen nói rằng Fed có thể biện minh cho việc giữ nguyên bằng cách viện dẫn lạm phát yếu và thị trường lao động yếu. Ông không đề cập trực tiếp đến Bitcoin, chỉ nói rằng lộ trình lãi suất sẽ ảnh hưởng đến các tài sản rủi ro. Đó là cách diễn đạt thường thấy của ông — vĩ mô trước, tiền mã hóa sau.
Những gì vẫn có thể xảy ra
Một báo cáo lạm phát tồi tệ có thể kích hoạt đợt bán tháo trái phiếu cuối cùng, theo Cowen. Nếu lợi suất trái phiếu 2 năm giảm, ông nói, Fed có thể không cần tăng lãi suất nhiều như vậy. Đó là cơ chế cần theo dõi. Lãi suất bắt đầu giảm vào giữa tháng 11, ngay sau bầu cử giữa nhiệm kỳ, trong kịch bản cơ bản của ông.
Quan điểm dài hạn thì ít thuận lợi hơn. Cowen vẫn dự đoán lãi suất dài hạn sẽ tăng trong 10 đến 20 năm tới. Điều đó sẽ tiếp tục gây áp lực lên các tài sản không sinh lời, bao gồm cả Bitcoin. Đó là một quá trình chậm rãi, không phải cú sốc đột ngột, nhưng là kiểu yếu tố định hình một chu kỳ thị trường.
Hiện tại, lịch trình ngắn hạn rất đơn giản. Fed họp vào ngày 28 tháng 10. Bầu cử giữa nhiệm kỳ diễn ra sau đó. Dự báo của Cowen là lợi suất sẽ đạt đỉnh vào khoảng trước hoặc ngay sau cuộc họp của Fed, rồi giảm dần vào tháng 12. Phản ứng của Bitcoin trước sự đảo chiều đó — hoặc trước một báo cáo lạm phát nóng khác trước đó — là điều tiếp theo mà các nhà giao dịch thực sự sẽ thấy.
