Benjamin Cowen espera que el rendimiento del Tesoro a 10 años alcance su máximo antes de mediados de noviembre, una predicción que podría significar un alivio para Bitcoin y otros activos de riesgo después de un período difícil. El rendimiento tocó el 5.342% el 1 de octubre, su nivel más alto desde principios de 2002. Cowen había señalado el 5% como un objetivo suave, pero lo superó. Dice que aún es posible un 5.4% a 5.6%.
El patrón de mitad de mandato en el que se apoya Cowen
En los últimos dos años de elecciones de mitad de mandato, 2018 y 2022, el rendimiento a 10 años alcanzó su punto máximo entre principios de octubre y mediados de noviembre, y luego cayó desde mediados de noviembre hasta diciembre. Cowen ve un escenario similar ahora. La Reserva Federal subió las tasas en septiembre, y espera que el miedo máximo se produzca alrededor de la reunión de la Fed del 28 de octubre.
Las probabilidades de una subida en octubre cayeron del 64% al 17.7% en una semana. Eso es un gran movimiento. Cowen argumenta que los rendimientos están subiendo en parte porque los operadores de bonos temen que la Fed ajuste demasiado poco, no demasiado — una lectura contraintuitiva que encaja con la acción reciente del precio.
El informe de empleo enciende una mecha bajo Bitcoin
Bitcoin luchó contra rendimientos en máximos de 24 años la semana pasada, luego saltó a los pocos minutos del informe de empleo de septiembre. El informe mostró solo 29,000 nuevos empleos. Los vendedores en corto perdieron alrededor de $27.5 millones en una hora después de la publicación, según datos de CoinGlass.
Los datos débiles de contratación pueden haber aliviado los temores de más subidas de la Fed. Cowen dice que la Fed puede justificar esperar citando una inflación suave y un mercado laboral débil. No mencionó a Bitcoin directamente, solo que la trayectoria de las tasas debería afectar a los activos de riesgo. Ese es su marco habitual — primero lo macro, segundo las criptomonedas.
Qué podría salir mal todavía
Un mal informe de inflación podría desencadenar una última venta masiva de bonos, según Cowen. Si el rendimiento a dos años cae, dijo, la Fed podría no necesitar subir tanto. Ese es el mecanismo a observar. Las tasas comienzan a caer a mediados de noviembre, poco después de las elecciones de mitad de mandato, en su escenario base.
La visión a más largo plazo es menos amigable. Cowen todavía espera que las tasas a largo plazo suban durante los próximos 10 a 20 años. Eso mantendría la presión sobre los activos que no pagan rendimiento, incluido Bitcoin. Es un desgaste lento, no un shock repentino, pero es el tipo de cosa que da forma a un ciclo de mercado.
Por ahora, el calendario a corto plazo es simple. La Fed se reúne el 28 de octubre. Las elecciones de mitad de mandato siguen. La predicción de Cowen es que el rendimiento alcance su máximo en algún momento antes de la reunión de la Fed o justo después, y luego caiga hacia diciembre. La reacción de Bitcoin a esa caída — o a otro dato de inflación alto antes de ella — es lo próximo que los operadores verán realmente.
