Benjamin Cowen arra számít, hogy a 10 éves amerikai államkötvény hozama november közepe előtt tetőzik, ami enyhülést hozhat a Bitcoin és más kockázatos eszközök számára a nehéz időszak után. A hozam október 1-jén elérte az 5,342%-ot, ami 2002 eleje óta a legmagasabb szint. Cowen az 5%-ot jelölte meg puha célként, de ez túllőtt rajta. Szerinte az 5,4–5,6% még mindig lehetséges.
A félidős mintázat, amire Cowen támaszkodik
Az elmúlt két félidős választási évben, 2018-ban és 2022-ben a 10 éves hozam október eleje és november közepe között tetőzött, majd november közepétől decemberig csökkent. Cowen most hasonló helyzetet lát. A Federal Reserve szeptemberben emelte a kamatokat, és szerinte a félelem csúcspontja a Fed október 28-i ülése körül várható.
Az októberi kamatemelés valószínűsége egy hét alatt 64%-ról 17,7%-ra esett. Ez nagy mozgás. Cowen érvelése szerint a hozamok részben azért emelkednek, mert a kötvénykereskedők attól tartanak, hogy a Fed túl keveset, nem pedig túl sokat szigorít – ez egy ellentmondásos értelmezés, amely illeszkedik a közelmúltbeli árfolyammozgásokhoz.
A munkaerőpiaci jelentés gyújtózsinór a Bitcoin alatt
A Bitcoin a múlt héten a 24 éves csúcson lévő hozamokkal küzdött, majd a szeptemberi munkaerőpiaci jelentés után perceken belül megugrott. A jelentés mindössze 29 000 új munkahelyet mutatott. A rövid eladók a CoinGlass adatai szerint mintegy 27,5 millió dollárt veszítettek egy órán belül a közzététel után.
A gyenge foglalkoztatási adatok enyhíthették a további Fed-kamatemelésektől való félelmet. Cowen szerint a Fed azzal indokolhatja a kivárást, hogy az infláció és a munkaerőpiac is gyenge. Ő nem említette közvetlenül a Bitcoint, csak azt, hogy a kamatpálya hatással kell legyen a kockázatos eszközökre. Ez a szokásos keretezése – először a makro, aztán a kripto.
Mi sülhet még el rosszul
Cowen szerint egy rossz inflációs jelentés kiválthat egy utolsó kötvényeladási hullámot. Ha a két éves hozam csökken, akkor szerinte lehet, hogy a Fednek nem kell annyit emelnie. Ez a figyelendő mechanizmus. Alapesetében a hozamok november közepén, nem sokkal a félidős választások után kezdenek csökkenni.
A hosszabb távú kilátás kevésbé barátságos. Cowen továbbra is arra számít, hogy a hosszú távú kamatok a következő 10–20 évben emelkedni fognak. Ez nyomást gyakorolna a nem hozamot fizető eszközökre, köztük a Bitcoinra is. Ez lassú őrlődés, nem hirtelen sokk, de ez az a fajta dolog, ami egy piaci ciklust formál.
Egyelőre a rövid távú naptár egyszerű. A Fed október 28-án ülésezik. Utána jönnek a félidős választások. Cowen előrejelzése szerint a hozam valamikor a Fed ülése előtt vagy közvetlenül utána tetőzik, majd decemberbe fordulva csökken. A Bitcoin reakciója erre a fordulatra – vagy egy újabb forró inflációs adatra előtte – az a következő dolog, amit a kereskedők valóban látni fognak.
