Ο Benjamin Cowen αναμένει ότι η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ θα κορυφωθεί πριν από τα μέσα Νοεμβρίου, μια πρόβλεψη που θα μπορούσε να φέρει ανακούφιση στο Bitcoin και άλλα περιουσιακά στοιχεία ρίσκου μετά από μια δύσκολη περίοδο. Η απόδοση άγγιξε το 5,342% την 1η Οκτωβρίου, το υψηλότερο επίπεδο από τις αρχές του 2002. Ο Cowen είχε επισημάνει το 5% ως έναν ήπιο στόχο, αλλά το ξεπέρασε. Λέει ότι το 5,4% έως 5,6% είναι ακόμα πιθανό.
Το μοτίβο των ενδιάμεσων εκλογών στο οποίο βασίζεται ο Cowen
Τα δύο τελευταία χρόνια ενδιάμεσων εκλογών, το 2018 και το 2022, η απόδοση του 10ετούς κορυφώθηκε μεταξύ αρχών Οκτωβρίου και μέσων Νοεμβρίου, και στη συνέχεια υποχώρησε από τα μέσα Νοεμβρίου έως τον Δεκέμβριο. Ο Cowen βλέπει παρόμοια κατάσταση και τώρα. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα αύξησε τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο και αναμένει κορύφωση του φόβου γύρω από τη συνεδρίαση της Fed στις 28 Οκτωβρίου.
Οι πιθανότητες αύξησης τον Οκτώβριο έπεσαν από 64% σε 17,7% μέσα σε μια εβδομάδα. Αυτή είναι μια μεγάλη κίνηση. Ο Cowen υποστηρίζει ότι οι αποδόσεις ανεβαίνουν εν μέρει επειδή οι traders ομολόγων φοβούνται ότι η Fed θα περιορίσει πολύ λίγο, όχι πολύ — μια αντιδιαισθητική ανάγνωση που ταιριάζει με την πρόσφατη πορεία των τιμών.
Η έκθεση για την απασχόληση ανάβει φωτιά κάτω από το Bitcoin
Το Bitcoin πάλευε με αποδόσεις υψηλές 24 ετών την περασμένη εβδομάδα, και στη συνέχεια εκτινάχθηκε μέσα σε λίγα λεπτά από την έκθεση για την απασχόληση του Σεπτεμβρίου. Η έκθεση έδειξε μόνο 29.000 νέες θέσεις εργασίας. Οι short sellers έχασαν περίπου 27,5 εκατομμύρια δολάρια μέσα σε μία ώρα μετά την ανακοίνωση, σύμφωνα με στοιχεία του CoinGlass.
Τα αδύναμα στοιχεία για την απασχόληση μπορεί να έχουν μετριάσει τους φόβους για περαιτέρω αυξήσεις της Fed. Ο Cowen λέει ότι η Fed μπορεί να δικαιολογήσει την αναμονή επικαλούμενη τον χαμηλό πληθωρισμό και την αδύναμη αγορά εργασίας. Δεν ανέφερε άμεσα το Bitcoin, μόνο ότι η πορεία των επιτοκίων θα πρέπει να επηρεάσει τα περιουσιακά στοιχεία ρίσκου. Αυτή είναι η συνήθης προσέγγισή του — πρώτα τα μακροοικονομικά, μετά τα κρυπτονομίσματα.
Τι θα μπορούσε ακόμα να πάει στραβά
Μια κακή έκθεση για τον πληθωρισμό θα μπορούσε να προκαλέσει μια τελευταία πώληση ομολόγων, σύμφωνα με τον Cowen. Αν η απόδοση του διετούς πέσει, είπε, η Fed μπορεί να μην χρειάζεται να αυξήσει τόσο πολύ. Αυτός είναι ο μηχανισμός που πρέπει να παρακολουθήσουμε. Τα επιτόκια αρχίζουν να πέφτουν στα μέσα Νοεμβρίου, λίγο μετά τις ενδιάμεσες εκλογές, στο βασικό του σενάριο.
Η μακροπρόθεσμη προοπτική είναι λιγότερο φιλική. Ο Cowen εξακολουθεί να αναμένει ότι τα μακροπρόθεσμα επιτόκια θα ανέβουν τα επόμενα 10 έως 20 χρόνια. Αυτό θα διατηρήσει την πίεση σε περιουσιακά στοιχεία που δεν αποδίδουν, συμπεριλαμβανομένου του Bitcoin. Είναι μια αργή διαδικασία, όχι ένα ξαφνικό σοκ, αλλά είναι το είδος του πράγματος που διαμορφώνει έναν κύκλο αγοράς.
Προς το παρόν, το βραχυπρόθεσμο ημερολόγιο είναι απλό. Η Fed συνεδριάζει στις 28 Οκτωβρίου. Ακολουθούν οι ενδιάμεσες εκλογές. Η πρόβλεψη του Cowen είναι ότι η απόδοση κορυφώνεται κάποια στιγμή πριν από τη συνεδρίαση της Fed ή λίγο μετά, και στη συνέχεια υποχωρεί μέχρι τον Δεκέμβριο. Η αντίδραση του Bitcoin σε αυτή την υποχώρηση — ή σε μια άλλη υψηλή μέτρηση πληθωρισμού πριν από αυτήν — είναι το επόμενο πράγμα που θα δουν πραγματικά οι traders.
