बेंजामिन काउन को उम्मीद है कि 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड मध्य-नवंबर से पहले चरम पर पहुंच जाएगी, यह भविष्यवाणी बिटकॉइन और अन्य जोखिम भरी संपत्तियों के लिए एक कठिन दौर के बाद राहत ला सकती है। यील्ड 1 अक्टूबर को 5.342% पर पहुंच गई, जो 2002 की शुरुआत के बाद से इसका उच्चतम स्तर है। काउन ने 5% को एक नरम लक्ष्य के रूप में चिह्नित किया था, लेकिन यह उससे आगे निकल गया। उनका कहना है कि 5.4% से 5.6% अभी भी संभव है।
काउन जिस मध्यावधि पैटर्न पर भरोसा कर रहे हैं
पिछले दो मध्यावधि चुनाव वर्षों, 2018 और 2022 में, 10-वर्षीय यील्ड अक्टूबर की शुरुआत और मध्य-नवंबर के बीच शीर्ष पर पहुंची, फिर मध्य-नवंबर से दिसंबर तक गिर गई। काउन को अब इसी तरह का सेटअप दिख रहा है। फेडरल रिजर्व ने सितंबर में दरें बढ़ाईं, और उन्हें उम्मीद है कि फेड की 28 अक्टूबर की बैठक के आसपास चरम डर होगा।
अक्टूबर में दर बढ़ोतरी की संभावना एक सप्ताह में 64% से घटकर 17.7% हो गई। यह एक बड़ा बदलाव है। काउन तर्क देते हैं कि यील्ड आंशिक रूप से इसलिए बढ़ रही है क्योंकि बॉन्ड ट्रेडरों को डर है कि फेड बहुत कम सख्ती करेगा, बहुत ज्यादा नहीं — यह एक उलटा-सीधा निष्कर्ष है जो हाल की मूल्य कार्रवाई से मेल खाता है।
नौकरियों की रिपोर्ट ने बिटकॉइन के नीचे आग लगा दी
बिटकॉइन ने पिछले सप्ताह 24-वर्षीय उच्च यील्ड से संघर्ष किया, फिर सितंबर की नौकरियों की रिपोर्ट के कुछ ही मिनटों में उछल गया। रिपोर्ट में केवल 29,000 नई नौकरियां दिखाई गईं। कॉइनग्लास डेटा के अनुसार, रिलीज के एक घंटे बाद शॉर्ट सेलर्स ने लगभग $27.5 मिलियन खो दिए।
कमजोर हायरिंग डेटा ने फेड की और दर बढ़ोतरी की आशंकाओं को कम किया हो सकता है। काउन का कहना है कि फेड नरम मुद्रास्फीति और नरम श्रम बाजार का हवाला देकर रुकने का औचित्य साबित कर सकता है। उन्होंने सीधे बिटकॉइन का जिक्र नहीं किया, केवल इतना कहा कि दर का रास्ता जोखिम भरी संपत्तियों को प्रभावित करना चाहिए। यह उनका सामान्य ढांचा है — पहले मैक्रो, फिर क्रिप्टो।
अभी भी क्या गलत हो सकता है
काउन के अनुसार, एक खराब मुद्रास्फीति रिपोर्ट एक आखिरी बॉन्ड बिकवाली को ट्रिगर कर सकती है। उन्होंने कहा कि अगर दो-वर्षीय यील्ड गिरती है, तो फेड को उतनी दर बढ़ाने की आवश्यकता नहीं हो सकती है। यही देखने का तंत्र है। उनके आधार परिदृश्य में, दरें मध्य-नवंबर में, मध्यावधि चुनावों के तुरंत बाद गिरना शुरू हो जाती हैं।
लंबी अवधि का दृष्टिकोण कम अनुकूल है। काउन अभी भी उम्मीद करते हैं कि अगले 10 से 20 वर्षों में दीर्घकालिक दरें बढ़ेंगी। यह उन संपत्तियों पर दबाव बनाए रखेगा जो कोई यील्ड नहीं देती हैं, जिसमें बिटकॉइन भी शामिल है। यह एक धीमी प्रक्रिया है, अचानक झटका नहीं, लेकिन यह ऐसी चीज है जो बाजार चक्र को आकार देती है।
फिलहाल, निकट अवधि का कैलेंडर सरल है। फेड 28 अक्टूबर को मिलता है। उसके बाद मध्यावधि चुनाव हैं। काउन की भविष्यवाणी है कि यील्ड फेड बैठक से पहले या उसके तुरंत बाद कभी चरम पर पहुंचेगी, फिर दिसंबर में लुढ़क जाएगी। उस रोलओवर पर बिटकॉइन की प्रतिक्रिया — या उससे पहले एक और तेज मुद्रास्फीति प्रिंट पर — अगली चीज है जो ट्रेडर वास्तव में देखेंगे।
