Strategy (fosta MicroStrategy) a răscumpărat săptămâna aceasta obligațiuni convertibile senior cu dobândă 0% scadente în 2029, în valoare agregată de 1,5 miliarde de dolari, plătind aproximativ 1,38 miliarde de dolari în numerar — un discount de 8% care a economisit companiei aproximativ 120 de milioane de dolari. Mișcarea a redus obligațiile totale din obligațiuni convertibile de la 8,2 miliarde de dolari la 6,7 miliarde de dolari. În același timp, firma a emis acțiuni preferențiale perpetue cu rată variabilă Seria A (simbol: STRC) în valoare de 2,0 miliarde de dolari și acțiuni ordinare Clasa A în valoare de 84 de milioane de dolari prin programele sale de ofertă pe piață, folosind fondurile pentru a cumpăra încă 24.869 de bitcoin.
Cum a funcționat răscumpărarea
Strategy a răscumpărat obligațiunile la 92 de cenți pe dolar. Economia de 120 de milioane de dolari este reală — acești bani nu vor mai trebui rambursați la scadență. După răscumpărare, rezerva de numerar a companiei a scăzut la 871 de milioane de dolari.
Doar din răscumpărarea obligațiunilor, Strategy a înregistrat un câștig BTC de 4.391 de bitcoin și un câștig în dolari BTC de 333 de milioane de dolari începând cu 22 mai 2026. Aceștia sunt indicatori interni pe care firma îi folosește pentru a urmări cum se îmbunătățesc deținerile sale de bitcoin per acțiune atunci când retrage datorii ieftine.
De unde provin fondurile
Pentru a finanța răscumpărarea și a-și menține ritmul de achiziție de bitcoin, Strategy a apelat la două canale de capital propriu. Cel mai mare: 2,0 miliarde de dolari noționali din acțiunile preferențiale perpetue STRC, un nou instrument pe care firma l-a introdus la începutul acestui an. Cel mai mic: 84 de milioane de dolari din programele sale de ofertă pe piață pentru acțiuni ordinare.
Emisiunea STRC este notabilă — este o acțiune perpetă cu rată variabilă, fără scadență fixă și cu un dividend care poate fi ajustat. Acest lucru îi oferă Strategy flexibilitatea de a atrage capital fără a dilua acționarii obișnuiți la fel de mult ca o ofertă directă de capital propriu. Fondurile au finanțat și achiziția celor 24.869 de bitcoin. Strategy deține acum 843.738 BTC, achiziționați la un preț mediu de 75.700 de dolari per monedă — o cheltuială totală de aproximativ 63,9 miliarde de dolari.
Matematica bitcoin
Strategy urmărește un indicator numit Randament BTC, care măsoară variația procentuală a deținerilor sale de bitcoin per acțiune complet diluată. De la începutul anului, acest randament este de 13,3%. Firma a adăugat 89.378 BTC de la începutul anului, cu un câștig în dolari BTC de 6,8 miliarde de dolari.
Aceste cifre sunt separate de pierderea contabilă pe care compania a raportat-o în T1 2026 — o pierdere de 12,5 miliarde de dolari determinată în principal de ajustări nerealizate ale bitcoin în conformitate cu noile reguli de evaluare la valoarea justă. Această pierdere este contabilă, nu în numerar, dar reprezintă un memento al cât de volatil poate arăta bilanțul de la un trimestru la altul.
Manualul de joc al Strategy
CEO-ul Phong Le a reamintit de apelul privind rezultatele din T1 2026, când Strategy le-a spus investitorilor că va trata toate instrumentele de capital — numerar, capital propriu și vânzări selective de bitcoin — ca pârghii pentru gestionarea datoriilor convertibile. Mișcările din această săptămână se încadrează în acest tipar: emit acțiuni, cumpără bitcoin și retrag datorii ieftine la un discount.
Acțiunile MSTR au crescut cu 1,9% în tranzacționarea pre-market de marți, mișcându-se în linie cu recuperarea modestă a bitcoin în jurul valorii de 77.000 de dolari. Piața pare să includă în preț sarcina redusă a datoriilor și acumularea continuă, chiar dacă rezerva de numerar este acum mai subțire.
Ce urmează? Soldul de numerar al Strategy este acum de 871 de milioane de dolari, dar firma mai are spațiu pentru a emite mai multe STRC sau acțiuni ordinare. Pachetul de obligațiuni convertibile este mai ușor cu 1,5 miliarde de dolari. Deocamdată, manualul de joc rămâne același: atrage capital propriu, cumpără bitcoin și reduce din datorii atunci când prețul este favorabil.
