Strategy (trước đây là MicroStrategy) trong tuần này đã mua lại 1,5 tỷ USD tổng mệnh giá Trái phiếu Chuyển đổi Cao cấp 0% đáo hạn năm 2029, chi trả khoảng 1,38 tỷ USD tiền mặt — chiết khấu 8% giúp công ty tiết kiệm được khoảng 120 triệu USD. Động thái này đã giảm tổng nghĩa vụ trái phiếu chuyển đổi từ 8,2 tỷ USD xuống còn 6,7 tỷ USD. Đồng thời, công ty đã phát hành 2,0 tỷ USD Cổ phiếu Ưu đãi Vĩnh viễn Kéo dài Loạt A Lãi suất Thả nổi (mã: STRC) và 84 triệu USD cổ phiếu phổ thông Loại A thông qua các chương trình chào bán theo thị trường, sử dụng số tiền thu được để mua thêm 24.869 bitcoin.
Cách thức mua lại
Strategy đã mua lại trái phiếu với giá 92 xu trên một đô la. Khoản tiết kiệm 120 triệu USD là thực tế — đó là số tiền sẽ không phải trả khi đáo hạn. Sau khi mua lại, dự trữ tiền mặt của công ty đã giảm xuống còn 871 triệu USD.
Chỉ riêng từ việc mua lại trái phiếu, Strategy đã ghi nhận BTC Gain là 4.391 bitcoin và BTC Dollar Gain là 333 triệu USD tính đến ngày 22 tháng 5 năm 2026. Đây là các chỉ số nội bộ mà công ty sử dụng để theo dõi mức cải thiện lượng nắm giữ bitcoin trên mỗi cổ phiếu khi thanh lý các khoản nợ chi phí thấp.
Nguồn tiền mặt đến từ đâu
Để tài trợ cho việc mua lại và duy trì tốc độ mua bitcoin, Strategy đã sử dụng hai kênh vốn chủ sở hữu. Kênh lớn hơn: 2,0 tỷ USD mệnh giá cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC, một công cụ mới mà công ty đã giới thiệu vào đầu năm nay. Kênh nhỏ hơn: 84 triệu USD từ các chương trình chào bán cổ phiếu phổ thông theo thị trường.
Việc phát hành STRC đáng chú ý — đây là một công cụ vĩnh viễn với lãi suất thả nổi, không có kỳ hạn cố định và cổ tức có thể điều chỉnh. Điều này mang lại cho Strategy sự linh hoạt để huy động vốn mà không làm pha loãng cổ đông phổ thông nhiều như một đợt phát hành cổ phiếu trực tiếp. Số tiền thu được cũng đã tài trợ cho việc mua 24.869 bitcoin. Strategy hiện nắm giữ 843.738 BTC, được mua với giá trung bình 75.700 USD mỗi coin — tổng chi tiêu khoảng 63,9 tỷ USD.
Phép tính bitcoin
Strategy theo dõi một chỉ số gọi là BTC Yield, đo lường phần trăm thay đổi trong lượng nắm giữ bitcoin trên mỗi cổ phiếu pha loãng hoàn toàn. Tính từ đầu năm đến nay, tỷ suất này ở mức 13,3%. Công ty đã thêm 89.378 BTC từ đầu năm đến nay, với BTC Dollar Gain là 6,8 tỷ USD.
Những con số này tách biệt với khoản lỗ kế toán mà công ty báo cáo trong Q1 2026 — khoản lỗ 12,5 tỷ USD chủ yếu do các khoản ghi giảm bitcoin chưa thực hiện theo các quy tắc giá trị hợp lý mới. Khoản lỗ này là trên giấy tờ, không phải tiền mặt, nhưng nó nhắc nhở về mức độ biến động của bảng cân đối kế toán trong từng quý.
Kịch bản hành động của Strategy
CEO Phong Le đã nhắc lại cuộc gọi báo cáo thu nhập Q1 2026, nơi Strategy nói với các nhà đầu tư rằng họ sẽ coi tất cả các công cụ vốn — tiền mặt, vốn chủ sở hữu và bán bitcoin có chọn lọc — như các đòn bẩy để quản lý nợ chuyển đổi. Các động thái trong tuần này phù hợp với khuôn mẫu đó: phát hành cổ phiếu, mua bitcoin và thanh lý nợ chi phí thấp với chiết khấu.
Cổ phiếu MSTR đã tăng 1,9% trong giao dịch trước giờ mở cửa vào thứ Ba, đi cùng với sự phục hồi khiêm tốn của bitcoin lên mức khoảng 77.000 USD. Thị trường dường như đang định giá mức giảm nợ và sự tích lũy liên tục, ngay cả khi dự trữ tiền mặt hiện đã mỏng hơn.
Điều gì tiếp theo? Số dư tiền mặt của Strategy đã giảm xuống còn 871 triệu USD, nhưng công ty vẫn còn dư địa để phát hành thêm STRC hoặc cổ phiếu phổ thông. Khối trái phiếu chuyển đổi đã nhẹ hơn 1,5 tỷ USD. Hiện tại, kịch bản hành động vẫn giữ nguyên: huy động vốn chủ sở hữu, mua bitcoin và giảm dần nợ khi giá phù hợp.
