สัปดาห์นี้ Strategy (เดิมชื่อ MicroStrategy) ได้ซื้อคืนหุ้นกู้แปลงสภาพอาวุโสอัตราดอกเบี้ย 0% อายุปี 2029 มูลค่ารวม 1.5 พันล้านดอลลาร์ ด้วยเงินสดประมาณ 1.38 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นส่วนลด 8% ช่วยให้บริษัทประหยัดเงินไปประมาณ 120 ล้านดอลลาร์ การดำเนินการนี้ลดภาระหนี้หุ้นกู้แปลงสภาพทั้งหมดจาก 8.2 พันล้านดอลลาร์เหลือ 6.7 พันล้านดอลลาร์ ในเวลาเดียวกัน บริษัทได้ออกหุ้นบุริมสิทธิถาวรแบบยืดหยุ่นอัตราดอกเบี้ยผันแปร Series A (รหัส: STRC) มูลค่า 2.0 พันล้านดอลลาร์ และหุ้นสามัญ Class A มูลค่า 84 ล้านดอลลาร์ผ่านโครงการเสนอขายในตลาด (at-the-market offering) และนำเงินที่ได้ไปซื้อ Bitcoin เพิ่มอีก 24,869 เหรียญ
วิธีการซื้อคืน
Strategy ซื้อคืนหุ้นกู้ในราคา 92 เซนต์ต่อดอลลาร์ ส่วนที่ประหยัดได้ 120 ล้านดอลลาร์เป็นเรื่องจริง — นั่นคือเงินที่ไม่ต้องจ่ายคืนเมื่อครบกำหนด หลังการซื้อคืน เงินสดสำรองของบริษัทลดลงเหลือ 871 ล้านดอลลาร์
จากการซื้อคืนหุ้นกู้เพียงอย่างเดียว Strategy บันทึกกำไร BTC จำนวน 4,391 Bitcoin และกำไร BTC Dollar มูลค่า 333 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 22 พฤษภาคม 2026 ซึ่งเป็นตัวชี้วัดภายในที่บริษัทใช้ติดตามว่าการถือครอง Bitcoin ต่อหุ้นดีขึ้นอย่างไรเมื่อบริษัทปลดหนี้ต้นทุนต่ำ
ที่มาของเงินสด
เพื่อเป็นทุนในการซื้อคืนและรักษาจังหวะการซื้อ Bitcoin Strategy ใช้ช่องทางหุ้นทุนสองช่องทาง ช่องทางหลัก: หุ้นบุริมสิทธิถาวร STRC มูลค่า 2.0 พันล้านดอลลาร์ (มูลค่าตามสัญญา) ซึ่งเป็นตราสารใหม่ที่บริษัทเปิดตัวเมื่อต้นปีนี้ ส่วนที่เล็กกว่า: 84 ล้านดอลลาร์จากโครงการเสนอขายหุ้นสามัญในตลาดของบริษัท
การออก STRC เป็นที่น่าสนใจ — เป็นหุ้นบุริมสิทธิถาวรอัตราดอกเบี้ยผันแปร ไม่มีกำหนดอายุ และเงินปันผลที่ปรับเปลี่ยนได้ ซึ่งทำให้ Strategy มีความยืดหยุ่นในการระดมทุนโดยไม่ทำให้ผู้ถือหุ้นสามัญเจือจางมากเท่ากับการเสนอขายหุ้นทุนโดยตรง รายได้ดังกล่าวยังใช้ในการซื้อ Bitcoin จำนวน 24,869 เหรียญอีกด้วย ขณะนี้ Strategy ถือครอง BTC จำนวน 843,738 เหรียญ โดยซื้อในราคาเฉลี่ย 75,700 ดอลลาร์ต่อเหรียญ คิดเป็นเงินลงทุนรวมประมาณ 63.9 พันล้านดอลลาร์
คณิตศาสตร์ Bitcoin
Strategy ติดตามตัวชี้วัดที่เรียกว่า BTC Yield ซึ่งวัดเปอร์เซ็นต์การเปลี่ยนแปลงของ Bitcoin ที่ถือครองต่อหุ้นปรับลดเต็มจำนวน นับตั้งแต่ต้นปีถึงปัจจุบัน ผลตอบแทนดังกล่าวอยู่ที่ 13.3% บริษัทได้เพิ่ม BTC จำนวน 89,378 เหรียญนับตั้งแต่ต้นปี โดยมีกำไร BTC Dollar มูลค่า 6.8 พันล้านดอลลาร์
ตัวเลขเหล่านี้แยกจากผลขาดทุนทางบัญชีที่บริษัทรายงานในไตรมาส 1 ปี 2026 ซึ่งขาดทุน 12.5 พันล้านดอลลาร์ที่เกิดจากการปรับลดมูลค่า Bitcoin ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงภายใต้กฎมูลค่ายุติธรรมใหม่ ผลขาดทุนนั้นเป็นขาดทุนทางกระดาษ ไม่ใช่เงินสด แต่เป็นเครื่องเตือนใจว่างบดุลอาจดูผันผวนเพียงใดในแต่ละไตรมาส
แผนการของ Strategy
CEO Phong Le ย้อนกลับไปถึงการประชุมผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2026 ที่ Strategy บอกนักลงทุนว่าจะใช้เครื่องมือด้านทุนทั้งหมด — เงินสด หุ้นทุน และการขาย Bitcoin แบบเลือกสรร — เป็นคันโยกในการจัดการหนี้แปลงสภาพ การดำเนินการในสัปดาห์นี้สอดคล้องกับรูปแบบนั้น: ออกหุ้น ซื้อ Bitcoin และปลดหนี้ต้นทุนต่ำในราคาส่วนลด
หุ้น MSTR ปรับตัวขึ้น 1.9% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาดวันอังคาร ควบคู่ไปกับการฟื้นตัวเล็กน้อยของ Bitcoin สู่ระดับกลาง 77,000 ดอลลาร์ ตลาดดูเหมือนจะประเมินภาระหนี้ที่ลดลงและการสะสม Bitcoin อย่างต่อเนื่อง แม้ว่าเงินสดสำรองจะบางลงก็ตาม
อะไรจะเกิดขึ้นต่อไป? ยอดเงินสดของ Strategy ลดลงเหลือ 871 ล้านดอลลาร์ แต่บริษัทยังมีช่องว่างในการออก STRC หรือหุ้นสามัญเพิ่มเติม กองหุ้นกู้แปลงสภาพเบาลง 1.5 พันล้านดอลลาร์ สำหรับตอนนี้ แผนการยังคงเหมือนเดิม: ระดมทุนจากหุ้นทุน ซื้อ Bitcoin และลดหนี้เมื่อราคาเหมาะสม
