Strategy (tidligere MicroStrategy) tilbagekøbte i denne uge konvertible seniorobligationer med 0% rente, forfald i 2029, til en samlet hovedstol på $1,5 milliarder, og betalte cirka $1,38 milliarder i kontanter – en rabat på 8%, der sparede virksomheden for omkring $120 millioner. Trækket reducerede de samlede konvertible obligationsforpligtelser fra $8,2 milliarder til $6,7 milliarder. Samtidig udstedte virksomheden $2,0 milliarder i variabelt forrentede Series A Perpetual Stretch Preferred Stock (ticker: STRC) og $84 millioner i klasse A-aktier gennem sine at-the-market-programmer, og brugte provenuet til at købe yderligere 24.869 bitcoin.
Sådan fungerede tilbagekøbet
Strategy tilbagekøbte obligationerne til 92 cent per dollar. Besparelsen på $120 millioner er reel – det er penge, der ikke skal tilbagebetales ved udløb. Efter tilbagekøbet faldt virksomhedens kontantreserve til $871 millioner.
Alene fra obligationstilbagekøbet registrerede Strategy en BTC-gevinst på 4.391 bitcoin og en BTC-dollar-gevinst på $333 millioner pr. 22. maj 2026. Disse er interne målinger, som virksomheden bruger til at spore, hvordan dens bitcoinbeholdning per aktie forbedres, når den indfrier billig gæld.
Hvor pengene kom fra
For at finansiere tilbagekøbet og opretholde tempoet i bitcoinkøbene benyttede Strategy to egenkapitalkanaler. Den største: $2,0 milliarder nominelt i STRC perpetual preferred stock, et nyt instrument, som virksomheden introducerede tidligere på året. Den mindre del: $84 millioner fra sine at-the-market-programmer for udstedelse af stamaktier.
STRC-udstedelsen er bemærkelsesværdig – det er en variabelt forrentet perpetual uden fast udløb og med et justerbart udbytte. Det giver Strategy fleksibilitet til at rejse kapital uden at fortynde stamaktieindehaverne så meget, som en direkte aktieudstedelse ville gøre. Provenuet finansierede også købet af 24.869 bitcoin. Strategy besidder nu 843.738 BTC, erhvervet til en gennemsnitspris på $75.700 per mønt – et samlet udlæg på cirka $63,9 milliarder.
Bitcoin-matematikken
Strategy sporer en måling kaldet BTC Yield, som måler den procentvise ændring i dens bitcoinbeholdning per fuldt udvandet aktie. År til dato ligger dette afkast på 13,3%. Virksomheden har tilføjet 89.378 BTC år til dato med en BTC-dollar-gevinst på $6,8 milliarder.
Disse tal er adskilt fra det regnskabsmæssige tab, som virksomheden rapporterede i Q1 2026 – et slag på $12,5 milliarder, der hovedsageligt skyldes urealiserede bitcoin-nedskrivninger under nye dagsværdiregler. Tabet er papir, ikke kontanter, men det er en påmindelse om, hvor volatil balancen kan se ud fra kvartal til kvartal.
Strategys spillebog
CEO Phong Le henviste tilbage til resultatopkaldet for Q1 2026, hvor Strategy fortalte investorer, at det ville behandle alle kapitalværktøjer – kontanter, egenkapital og selektive bitcoinsalg – som håndtag til at styre konvertibel gæld. Denne uges træk passer ind i det mønster: udstede aktier, købe bitcoin og indfrie billig gæld med rabat.
MSTR-aktier steg 1,9% i pre-market-handel tirsdag, i takt med bitcoins moderate genopretning til omkring $77.000-midten. Markedet synes at indregne den reducerede gældsbyrde og den fortsatte akkumulering, selvom kontantreserven nu er tyndere.
Hvad er det næste? Strategys kontantbeholdning er nede på $871 millioner, men virksomheden har stadig plads til at udstede mere STRC- eller stamaktier. Den konvertible obligationsstak er reduceret med $1,5 milliarder. For nu forbliver spillebogen den samme: rejs egenkapital, køb bitcoin, og nedbring gælden, når prisen er rigtig.
