Strategy (ранее MicroStrategy) на этой неделе выкупила основную сумму в $1,5 млрд по своим 0% конвертируемым старшим облигациям со сроком погашения в 2029 году, заплатив около $1,38 млрд наличными — скидка 8%, что сэкономило компании примерно $120 млн. Этот шаг сократил общие обязательства по конвертируемым облигациям с $8,2 млрд до $6,7 млрд. Одновременно фирма выпустила привилегированные акции серии A с переменной ставкой бессрочного типа Stretch на $2,0 млрд (тикер: STRC) и обыкновенные акции класса A на $84 млн через программы рыночного размещения, использовав выручку для покупки еще 24 869 биткоинов.
Как прошел выкуп
Strategy выкупила облигации по 92 цента за доллар. Экономия в $120 млн реальна — эти деньги не придется возвращать при погашении. После выкупа денежные резервы компании сократились до $871 млн.
Только от выкупа облигаций Strategy зафиксировала прирост BTC в размере 4 391 биткоина и прирост в долларах по BTC в размере $333 млн по состоянию на 22 мая 2026 года. Это внутренние показатели, которые компания использует для отслеживания того, как улучшается количество биткоинов на акцию при погашении дешевого долга.
Откуда взялись деньги
Чтобы профинансировать выкуп и сохранить темпы покупки биткоинов, Strategy задействовала два канала привлечения капитала. Основной: привилегированные акции STRC на $2,0 млрд (номинал) — новый инструмент, введенный фирмой ранее в этом году. Меньший: $84 млн от программ рыночного размещения обыкновенных акций.
Выпуск STRC примечателен: это бессрочные ценные бумаги с переменной ставкой, без фиксированного срока погашения и с корректируемыми дивидендами. Это дает Strategy гибкость в привлечении капитала без значительного разводнения обыкновенных акционеров, как это было бы при прямом выпуске акций. Выручка также профинансировала покупку 24 869 биткоинов. Теперь Strategy владеет 843 738 BTC, приобретенными по средней цене $75 700 за монету — общие затраты около $63,9 млрд.
Математика биткоина
Strategy отслеживает метрику под названием BTC Yield (доходность BTC), которая измеряет процентное изменение количества биткоинов на полностью разводненную акцию. С начала года эта доходность составляет 13,3%. Компания добавила 89 378 BTC с начала года, а прирост в долларах по BTC составил $6,8 млрд.
Эти цифры не связаны с бухгалтерским убытком, который компания показала в первом квартале 2026 года — убыток в $12,5 млрд, вызванный в основном нереализованными списаниями биткоинов по новым правилам справедливой стоимости. Этот убыток бумажный, а не денежный, но он напоминает о том, насколько волатильным может выглядеть баланс от квартала к кварталу.
Стратегия Strategy
Генеральный директор Фонг Ле сослался на отчетный звонок по итогам первого квартала 2026 года, где Strategy сообщила инвесторам, что будет рассматривать все инструменты капитала — денежные средства, акции и выборочные продажи биткоинов — как рычаги для управления конвертируемым долгом. Действия на этой неделе соответствуют этому шаблону: выпуск акций, покупка биткоинов и погашение дешевого долга со скидкой.
Акции MSTR выросли на 1,9% на предрыночных торгах во вторник, следуя за умеренным восстановлением биткоина до уровня около $77 000. Рынок, похоже, учитывает снижение долговой нагрузки и продолжающееся накопление, даже несмотря на то, что денежные резервы теперь меньше.
Что дальше? Денежный баланс Strategy снизился до $871 млн, но у компании еще есть возможности для выпуска дополнительных акций STRC или обыкновенных акций. Объем конвертируемых облигаций уменьшился на $1,5 млрд. Пока что план действий остается прежним: привлекать капитал, покупать биткоины и постепенно сокращать долг, когда цена подходящая.
