Strategy (tidigare MicroStrategy) återköpte denna vecka obligationer med ett sammanlagt nominellt belopp på 1,5 miljarder dollar av sina 0 % konvertibla seniorobligationer med förfall 2029, för cirka 1,38 miljarder dollar i kontanter – en rabatt på 8 % som sparade företaget cirka 120 miljoner dollar. Återköpet minskade totala konvertibla obligationsförpliktelser från 8,2 miljarder dollar till 6,7 miljarder dollar. Samtidigt emitterade företaget 2,0 miljarder dollar i variabelränte Serie A Perpetual Stretch Preferred Stock (ticker: STRC) och 84 miljoner dollar i Class A stamaktier genom sina at-the-market-emissionsprogram och använde intäkterna för att köpa ytterligare 24 869 bitcoin.
Så fungerade återköpet
Strategy återköpte obligationerna till 92 cent per dollar. Besparingen på 120 miljoner dollar är verklig – det är pengar som inte behöver återbetalas vid förfall. Efter återköpet minskade företagets kontantreserv till 871 miljoner dollar.
Enbart från obligationsåterköpet redovisade Strategy en BTC-vinst på 4 391 bitcoin och en BTC-dollarvinst på 333 miljoner dollar per den 22 maj 2026. Det är interna mått som företaget använder för att följa hur dess bitcoininnehav per aktie förbättras när det amorterar billig skuld.
Var pengarna kom ifrån
För att finansiera återköpet och upprätthålla sin bitcoin-köptakt använde Strategy två egetkapitalkanaler. Den större: 2,0 miljarder dollar nominellt av STRC perpetuel preferensaktie, ett nytt instrument som företaget introducerade tidigare i år. Den mindre delen: 84 miljoner dollar från sina at-the-market-emissionsprogram för stamaktier.
STRC-emissionen är anmärkningsvärd – det är en variabelränte perpetuel preferensaktie utan fast löptid och med en justerbar utdelning. Det ger Strategy flexibilitet att ta in kapital utan att späda ut stamaktieägarna lika mycket som en ren aktieemission skulle göra. Intäkterna finansierade även köpet av 24 869 bitcoin. Strategy innehar nu 843 738 BTC, förvärvade till ett genomsnittspris på 75 700 dollar per bitcoin – en total investering på cirka 63,9 miljarder dollar.
Bitcoin-matematiken
Strategy följer ett mått som kallas BTC-avkastning, som mäter den procentuella förändringen i bitcoininnehav per fullt utspädd aktie. Hittills i år ligger avkastningen på 13,3 %. Företaget har lagt till 89 378 BTC hittills i år, med en BTC-dollarvinst på 6,8 miljarder dollar.
Dessa siffror är skilda från den redovisningsförlust företaget redovisade i Q1 2026 – en smäll på 12,5 miljarder dollar som till stor del drevs av orealiserade nedskrivningar av bitcoin enligt nya regler för verkligt värde. Den förlusten är pappersmässig, inte kontant, men den påminner om hur volatil balansräkningen kan se ut från kvartal till kvartal.
Strategys spelbok
VD Phong Le hänvisade tillbaka till resultatrapporten för Q1 2026, där Strategy berättade för investerare att man skulle behandla alla kapitalverktyg – kontanter, eget kapital och selektiva bitcoin-försäljningar – som hävstänger för att hantera konvertibla skulder. Denna veckas drag passar in i det mönstret: emittera aktier, köpa bitcoin och amortera billig skuld till rabatt.
MSTR-aktien steg 1,9 % i förhandeln på tisdagen, i takt med bitcoins blygsamma återhämtning till omkring 77 000 dollar. Marknaden verkar prisa in den minskade skuldbördan och den fortsatta ackumulationen, även om kontantreserven nu är tunnare.
Vad händer härnäst? Strategys kontantsaldo har minskat till 871 miljoner dollar, men företaget har fortfarande utrymme att emittera mer STRC eller stamaktier. Högen med konvertibla obligationer har lättats med 1,5 miljarder dollar. För närvarande är spelboken densamma: ta in eget kapital, köp bitcoin och beta av skulder när priset är rätt.
