Strategy (tidligere MicroStrategy) kjøpte denne uken tilbake konvertible seniorobligasjoner med forfall i 2029 for et samlet pålydende på 1,5 milliarder dollar, og betalte omtrent 1,38 milliarder dollar i kontanter – en rabatt på 8 % som sparte selskapet for omtrent 120 millioner dollar. Dette reduserte de totale konvertible obligasjonsforpliktelsene fra 8,2 milliarder dollar til 6,7 milliarder dollar. Samtidig utstedte selskapet 2,0 milliarder dollar i variabelrente Serie A evigvarende preferanseaksjer (ticker: STRC) og 84 millioner dollar i ordinære A-aksjer gjennom sine markedssalgprogrammer, og brukte provenyet til å kjøpe ytterligere 24.869 bitcoin.
Slik fungerte tilbakekjøpet
Strategy kjøpte tilbake obligasjonene til 92 cent per dollar. Besparelsen på 120 millioner dollar er reell – det er penger som ikke må betales tilbake ved forfall. Etter tilbakekjøpet falt selskapets kontantreserve til 871 millioner dollar.
Kun fra obligasjonstilbakekjøpet bokførte Strategy en BTC-gevinst på 4.391 bitcoin og en BTC-dollargevinst på 333 millioner dollar per 22. mai 2026. Dette er interne beregninger selskapet bruker for å spore hvor mye bitcoin-beholdningen per aksje forbedres når det innfrir billig gjeld.
Hvor kontantene kom fra
For å finansiere tilbakekjøpet og opprettholde bitcoin-kjøpstakten benyttet Strategy to egenkapitalkilder. Den største: 2,0 milliarder dollar i pålydende STRC-evigvarende preferanseaksjer, et nytt instrument selskapet introduserte tidligere i år. Den mindre delen: 84 millioner dollar fra markedssalgprogrammene for ordinære aksjer.
STRC-utstedelsen er bemerkelsesverdig – det er en evigvarende obligasjon med variabel rente, uten fast forfallsdato og med justerbart utbytte. Dette gir Strategy fleksibilitet til å hente inn kapital uten å vanne ut ordinære aksjonærer like mye som ved et rent aksjesalg. Provenyet finansierte også kjøpet av 24.869 bitcoin. Strategy eier nå 843.738 BTC, ervervet til en gjennomsnittspris på 75.700 dollar per mynt – en total kostnad på omtrent 63,9 milliarder dollar.
Bitcoin-matematikken
Strategy sporer en beregning kalt BTC-avkastning, som måler prosentvis endring i bitcoin-beholdningen per fullt utvannet aksje. Hittil i år ligger denne avkastningen på 13,3 %. Selskapet har lagt til 89.378 BTC hittil i år, med en BTC-dollargevinst på 6,8 milliarder dollar.
Disse tallene er adskilt fra det regnskapsmessige tapet selskapet rapporterte i første kvartal 2026 – et tap på 12,5 milliarder dollar, i stor grad drevet av urealiserte bitcoin-nedskrivninger under nye virkelig verdi-regler. Dette tapet er papirtap, ikke kontanter, men det minner om hvor ustabil balansen kan se ut fra kvartal til kvartal.
Strategys spillbok
Konsernsjef Phong Le viste tilbake til resultatpresentasjonen for første kvartal 2026, der Strategy fortalte investorene at det ville bruke alle kapitalverktøy – kontanter, egenkapital og selektive bitcoinsalg – som spaker for å håndtere konvertibel gjeld. Denne ukens trekk passer inn i det mønsteret: utsted aksjer, kjøp bitcoin, og innfri billig gjeld med rabatt.
MSTR-aksjer steg 1,9 % i før-markedshandel tirsdag, i takt med bitcoins beskjedne oppgang til midten av 77.000 dollar-området. Markedet synes å prise inn den reduserte gjeldsbyrden og den fortsatte akkumuleringen, selv om kontantreserven nå er tynnere.
Hva kommer så? Strategys kontantbeholdning er nede i 871 millioner dollar, men selskapet har fortsatt rom til å utstede mer STRC eller ordinære aksjer. Konvertibel obligasjonsbeholdning er redusert med 1,5 milliarder dollar. Foreløpig forblir spillboken den samme: hent egenkapital, kjøp bitcoin, og reduser gjeld når prisen er riktig.
