Strategy (колишня MicroStrategy) цього тижня викупила конвертовані старші облігації з нульовим купоном на загальну суму $1,5 млрд з терміном погашення у 2029 році, заплативши близько $1,38 млрд готівкою — з дисконтом 8%, що заощадило компанії приблизно $120 млн. Цей крок зменшив загальні зобов’язання за конвертованими облігаціями з $8,2 млрд до $6,7 млрд. Водночас фірма випустила привілейовані акції STRC (Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock) на $2,0 млрд (тикер: STRC) та звичайні акції класу A на $84 млн через програми at-the-market, використавши виручку для купівлі ще 24 869 біткоїнів.
Як відбувся викуп
Strategy викупила облігації за 92 центи за долар. Заощадження у $120 млн є реальними — це гроші, які не доведеться повертати при погашенні. Після викупу грошові резерви компанії зменшилися до $871 млн.
Лише від викупу облігацій Strategy зафіксувала приріст у BTC на 4 391 біткоїн та приріст у BTC-доларах на $333 млн станом на 22 травня 2026 року. Це внутрішні показники, які компанія використовує для відстеження того, як її запаси біткоїнів на акцію покращуються при погашенні дешевого боргу.
Звідки взялися гроші
Для фінансування викупу та підтримки темпів купівлі біткоїнів Strategy скористалася двома каналами капіталу. Більший: $2,0 млрд номінальної вартості безстрокових привілейованих акцій STRC — нового інструменту, який фірма запровадила раніше цього року. Менший: $84 млн від програм розміщення звичайних акцій at-the-market.
Випуск STRC є примітним — це безстрокова облігація з плаваючою ставкою без фіксованого терміну погашення та дивідендом, який може змінюватися. Це дає Strategy гнучкість у залученні капіталу без такого значного розмивання часток звичайних акціонерів, як при прямому випуску акцій. Виручка також профінансувала купівлю 24 869 біткоїнів. Тепер Strategy володіє 843 738 BTC, придбаних за середньою ціною $75 700 за монету — загальні витрати приблизно $63,9 млрд.
Математика біткоїна
Strategy відстежує метрику під назвою BTC Yield, яка вимірює відсоткову зміну її запасів біткоїна на повністю розбавлену акцію. З початку року цей дохід становить 13,3%. Фірма додала 89 378 BTC з початку року, з приростом у BTC-доларах на $6,8 млрд.
Ці цифри не пов’язані з бухгалтерським збитком, який компанія зафіксувала у першому кварталі 2026 року — втрата $12,5 млрд, значною мірою спричинена нереалізованим знеціненням біткоїна за новими правилами справедливої вартості. Цей збиток є паперовим, а не грошовим, але він нагадує про те, наскільки волатильним може виглядати баланс від кварталу до кварталу.
Стратегія Strategy
Генеральний директор Фонг Ле послався на телефонну конференцію за підсумками першого кварталу 2026 року, де Strategy повідомила інвесторам, що розглядатиме всі інструменти капіталу — грошові кошти, акції та вибіркові продажі біткоїнів — як важелі для управління конвертованим боргом. Цьогорічні кроки відповідають цій моделі: випускати акції, купувати біткоїн і погашати дешевий борг з дисконтом.
Акції MSTR зросли на 1,9% на премаркеті у вівторок, рухаючись разом із помірним відновленням біткоїна до діапазону близько $77 000. Ринок, схоже, враховує зниження боргового навантаження та продовження накопичення, навіть якщо грошові резерви тепер тонші.
Що далі? Грошовий баланс Strategy зменшився до $871 млн, але фірма все ще має можливість випустити більше STRC або звичайних акцій. Обсяг конвертованих облігацій зменшився на $1,5 млрд. Наразі стратегія залишається незмінною: залучати капітал, купувати біткоїн і поступово скорочувати борг, коли ціна є вигідною.
