Arca-এর CIO জেফ ডরম্যান এই সপ্তাহে সতর্ক করেছেন যে Strategy-এর (MSTR) বিটকয়েন-ভারী ব্যালেন্স শীট আরও বিপজ্জনক পর্যায়ে প্রবেশ করেছে। তিনি GFdaily-কে বলেছেন যে কোম্পানির সাম্প্রতিক পদক্ষেপগুলি স্থিতিশীল দীর্ঘমেয়াদী অর্থায়নের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ নয়। ডরম্যান বলেছেন, প্রথমবারের মতো, MSTR, বিটকয়েন এবং পছন্দের শেয়ারহোল্ডাররা সত্যিই এক কঠিন পরিস্থিতিতে পড়েছেন।
পছন্দের শেয়ারের সঙ্কট
MSTR-এর প্রায় $15 বিলিয়ন পছন্দের ইক্যুইটি রয়েছে, যার বার্ষিক লাভাংশের বাধ্যবাধকতা প্রায় $1.5 বিলিয়ন। ডরম্যান দুটি সম্ভাবনা তুলে ধরেছেন। এক: পছন্দের শেয়ার পরিশোধ করতে বিটকয়েন বিক্রি করা। এটি MSTR এবং বিটকয়েনের জন্য খারাপ, কিন্তু STRK-এর জন্য ভালো, যা পছন্দের শেয়ারের টিকার নাম। দুই: পছন্দের শেয়ারে লাভাংশ বন্ধ করা। এটি বিটকয়েন এবং MSTR-এর জন্য ভালো, কিন্তু STRK-এর জন্য খারাপ। যেকোনো উপায়েই কেউ না কেউ হারবে — এবং এই টানাপোড়েন কোম্পানির জন্য নতুন, যেটি বেশিরভাগ সময় বিটকয়েনের মূল্য বৃদ্ধির উপর একমুখী বাজি ছিল।
একটি বাফার যা স্থায়ী হলো না
ডরম্যান লক্ষ্য করেছেন যে কোম্পানি স্টক ইস্যুর মাধ্যমে $2 বিলিয়ন নগদ সংগ্রহ করেছিল, যা লাভাংশ কভার করার জন্য প্রায় দুই বছরের পথ তৈরি করেছিল। তিনি এই পদক্ষেপকে স্মার্ট বলেছেন। তবে তিনি বিভ্রান্ত হয়েছিলেন যে কোম্পানি কীভাবে সেই বাফার ব্যবহার করেছিল — লাভাংশের বাধ্যবাধকতা পূরণের পরিবর্তে 2029 সালে পরিপক্ক বন্ড পুনঃক্রয় করা। বন্ড পুনঃক্রয় ছাড়ের কারণে সামান্য লাভজনক হতে পারে, কিন্তু এটি পছন্দের শেয়ারের তাৎক্ষণিক চাপ কমায় না। ডরম্যান যুক্তি দিয়েছেন যে পছন্দের শেয়ারের পুরো ধাক্কাটি ধরে নিয়েছিল যে বিটকয়েন ক্রমাগত তীব্রভাবে বাড়বে। তা হয়নি। প্রেস টাইমে BTC ছিল $73,408, যা গণনাকে স্বস্তিদায়ক করার জন্য প্রয়োজনীয় স্তর থেকে অনেক নিচে।
পুনঃঅর্থায়ন কি অফ দ্যা টেবিল?
ডরম্যান পরামর্শ দিয়েছেন যে নতুন পরিবর্তনযোগ্য বন্ড ইস্যু করা পছন্দের শেয়ারের বোঝা পুনঃঅর্থায়ন করতে পারে। কিন্তু CEO মাইকেল সায়লর পরিবর্তনযোগ্য বন্ড থেকে বিরত থাকার শপথ নিয়েছেন। ফলে কোম্পানির কাছে কিছু ভালো অপশন রয়ে গেছে। ডরম্যান বলেছেন যে MSTR প্রাথমিক বিটকয়েন সঞ্চয়ের পরে গতি কমিয়ে পুরো টানাপোড়েন এড়াতে পারত। পরিবর্তে, এটি পছন্দের শেয়ারের স্তর যুক্ত করেছে এবং এখন একটি চাপের মুখোমুখি হচ্ছে যা এক বছর আগে ছিল না।
শর্ট নন, তবে উদ্বিগ্ন
ডরম্যান জোর দিয়ে বলেছেন যে তিনি বা Arca কেউই MSTR-এ শর্ট নন। এটি স্টকের বিরুদ্ধে বাজি নয় — এটি কাঠামো সম্পর্কে একটি সতর্কতা। এখন প্রশ্ন হল MSTR বিটকয়েন বিক্রি না করে, লাভাংশ কাটা না করে, বা উভয়ই না করে লাইন ধরে রাখতে পারে কিনা। পছন্দের শেয়ারের লাভাংশের সময়সীমা অপেক্ষা করার জন্য খুব বেশি জায়গা দেয় না।
